يقول الرئيس الأميركي دونالد ترمب إنه قرر بالفعل من سيختار ليرأس مجلس الاحتياطي الفيدرالي. ولطالما توقعنا أن يكون مدير المجلس الاقتصادي الوطني كيفن هاسيت. ونتوقع أن يُعيّن ترمب هاسيت قبل نهاية العام.
نعتقد أن السياسة النقدية في عهد هاسيت قد تشهد ميلاً طفيفاً نحو التيسير، فهو يثق أكثر من معظم أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الحاليين في التأثير المخفّض للتضخم المحتمل للإنتاجية وتخفيف القيود، ولكن لن يكون هناك تحول كامل.
نظراً للحدود القانونية لمدى قدرة رئيس الاحتياطي الفيدرالي على إعادة تشكيل اللجنة، سيتعين على هاسيت الاعتماد على قدرته على الإقناع لإحداث نوع التخفيضات الجذرية في أسعار الفائدة التي يرغب فيها ترمب.
كان لدى رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق آلان غرينسبان – وبدرجة أقل، رئيس الاحتياطي الفيدرالي الحالي جيروم باول – تلك القوة الناعمة. أما هاسيت، فليس لديه مثل هذه القوة، على الأقل حتى الآن. يستغرق بناء العلاقات والثقة وقتاً – ونظراً لمدى انقسام اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الحالية، لا نتوقع أن يقنع هاسيت اللجنة بالانحراف كثيراً عن اتجاهها المركزي.
اقرأ أيضاً: هاسيت يبدي استعداده لرئاسة الفيدرالي ويدفع نحو خفض أكبر للفائدة
ما سيفعله على الأرجح هو الضغط من أجل مزيد من المراجعات الداخلية لإدارة الاحتياطي الفيدرالي وإعادة تشكيل أجندة أبحاث الموظفين – وهي أمور لها تأثير أقل مباشرةً على المدى القصير على السياسة النقدية، لكن لها آثار أوسع حتى عام 2028.
مع ذلك، فإن مثل هذه التحركات تخاطر بالتسبب في صداع العلاقات العامة للاحتياطي الفيدرالي وتنفير أصحاب المصلحة الداخليين، وإضعاف القوة الناعمة لهاسيت داخل المؤسسة.
اقتصادي قد يخلف رجل قانون
مع اقتراب انتهاء ولاية باول التي استمرت أربع سنوات كرئيس للاحتياطي الفيدرالي في مايو، قال ترمب إنه سيُسمي بديلاً قبل عيد الميلاد – وتوقعنا منذ فترة طويلة أن يكون مدير المجلس الاقتصادي الوطني هاسيت. وحتى وقت كتابة هذا التقرير، ترى أسواق الرهان فرصة بنسبة 80% تقريباً بأن هاسيت سيدعى إلى هذا الدور.
بعد أن شغل هاسيت منصب رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين في ولاية ترمب الأولى، يتمتع بسجل حافل من الخبرة يشبه سجل أربعة رؤساء آخرين للاحتياطي الفيدرالي شغلوا أيضاً منصب رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين وهم آرثر بيرنز وآلان غرينسبان وبن برنانكي وجانيت يلين.
بفضل خلفيته الاقتصادية القوية مقارنةً مع باول (الذي تلقى تدريبه في المحاماة)، ورؤيته الأوسع نطاقاً لنطاق السياسات الاقتصادية التي تدرسها الإدارة، قد يتمتع هاسيت بثقة أكبر في معارضة الآراء الاقتصادية للموظفين والمشاركين في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.
اقرأ هذا البروفايل: من هو كيفن هاسيت الأوفر حظاً لخلافة باول على رأس الفيدرالي؟
يُعرف عن هاسيت طرحه لتوقعات اقتصادية جريئة – على عكس باول وغيره من المشاركين في اللجنة الذين يميلون إلى تقديم توقعات أكثر حذراً، والتركيز على عدم اليقين والاعتماد على البيانات، وبالتالي تقديم مسار أكثر تدرجاً للسياسة النقدية. نتوقع بعض التحولات الطفيفة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي بقيادة هاسيت:
- يُرجح أن تختلف رؤية هاسيت للاقتصاد عن تقييم اللجنة وموظفي الاحتياطي الفيدرالي في أربعة جوانب – الإنتاجية، والاستثمار، وتأثير الرسوم الجمركية، والمالية العامة – مع تبني هاسيت رؤية أكثر تفاؤلاً في جميع هذه الجوانب الأربعة. وحتى مع توقعه تجاوز النمو 3% خلال السنوات القليلة المقبلة، فإن ثقته في التأثير الانكماشي لطفرة الإنتاجية ستُبقي على الأرجح توقعاته للتضخم معتدلة.
- أجندة البحث: لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي نفوذ على أجندة أبحاث الموظفين، ونتوقع أن يحدث هاسيت فرقاً في هذا الصدد. قد يعيد توجيه موظفي الاحتياطي الفيدرالي للتركيز على جوانب الاقتصاد الجزئي والقياس المتعلق بالذكاء الاصطناعي والإنتاجية.
- الإدارة: لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضاً رأي في التوجيهات الداخلية. ونتوقع أن يقدم هاسيت مراجعات داخلية مختلفة قد تصبح علنية، بما في ذلك تقييم سبب فشل بنك الاحتياطي الفيدرالي في تحقيق توقعاته للتضخم في عامي 2021 و2022. وسيتزامن ذلك مع إصدار محاضر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لعام 2021 العام المقبل، والتي من شأنها أن توضح سبب اتخاذ موظفي اللجنة والبنك الاحتياطي الفيدرالي قراراً بأن التضخم كان مؤقتاً عشية اندلاع التضخم.
هل يعود موضوع إقالة ليزا كوك إلى الواجهة؟
هذا ليس مما نتطرق إليه في أبحاثنا، إلا أن هناك خطراً واحداً يمكن أن يؤدي إلى تآكل استقلال مجلس الاحتياطي الفيدرالي أثناء رئاسة هاسيت: إذا حكمت المحكمة العليا لصالح إقالة ترمب للمحافظة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك، فسيشكل ذلك سابقة للرئيس أو مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي لإقالة رؤساء أو محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي الإقليميين لأسباب واهية رغم أنها ستُعتبر وافية.
اقرأ التفاصيل: المحكمة العليا ترفض السماح لترمب بإقالة ليزا كوك من “الفيدرالي”
في هذا السيناريو، نرى أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ألبرتو مسالم، ورئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان غولسبي معرضون بشكل خاص لخطر الإقالة. في النهاية، نقيّم هذا السيناريو على أنه غير مرجح، لسببين:
أولاً، نعتقد أن حكم المحكمة العليا في قضية كوك سيصدر على الأرجح بعد الموعد النهائي المحدد في فبراير 2026 لإعادة تعيين رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الإقليميين. وبالتالي، سيكون لدى المجلس أصوات كافية لإعادة تعيين رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الإقليميين.
ثانياً، نعتقد أن هاسيت سيقنع ترمب في النهاية بأهمية عدم التدخل في تشكيل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. لقد نجح في إقناع ترمب بعدم إقالة باول في عام 2018، ونعتقد أنه لعب دوراً في منع مثل هذه الخطوة خلال فترة ترمب الحالية أيضاً.
الخلاصة: قد تدفع رئاسة هاسيت لمجلس الاحتياطي الفيدرالي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى اتجاهٍ معتدلٍ بعض الشيء، لكن القيود المفروضة على السلطة الرسمية للرئيس، بالإضافة إلى ميول هاسيت الشخصية، ستُقيّد في النهاية أي تغييرات جذرية في المؤسسة.
سيظهر التأثير الحقيقي. في الجوانب التشغيلية للاحتياطي الفيدرالي، مثل أسلوب المؤتمرات الصحفية التي تلي اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، ووضع أجندات اجتماعات اللجنة، ومدى الدعم الفكري الذي يقدمه هاسيت داخل مبنى إيكليس.
سيرة ذاتية مشابهة لرؤساء الاحتياطي الفيدرالي السابقين
تتوافق سيرة هاسيت الذاتية مع نموذج رؤساء الاحتياطي الفيدرالي السابقين. من بين أحدث أربعة أشخاص شغلوا هذا المنصب، ثلاثة – غرينسبان وبرنانكي وييلين – شغلوا منصب رئيس لجنة المستشارين الاقتصاديين. كما كان ثلاثة منهم جمهوريين (غرينسبان، وبرنانكي، وباول).
يتمتع هاسيت بعلاقة متينة ودائمة مع الرئيس ترمب. بصفته رئيساً للجنة المستشارين الاقتصاديين في ولاية ترمب الأولى، وكان له دور فعال في صياغة ودفع قانون تخفيضات الضرائب والوظائف لعام 2017، الذي يُعتبر إنجازاً رئيسياً في إدارة ترمب.
اقرأ أيضاً: انقسام نادر داخل “الفيدرالي” حول مسار الفائدة على الأجل الطويل
عاد هاسيت كمستشار اقتصادي لترمب خلال ذروة الجائحة، على الرغم من إصابته بنوبة قلبية قاد خلالها سيارته بنفسه إلى المستشفى. بعد فترة ولاية ترمب الأولى، ترأس هاسيت المجلس الاستشاري الأكاديمي لمعهد سياسة “أميركا أولاً”، الذي ضم مسؤولين سابقين آخرين في إدارة ترمب شغلوا مناصب مهمة في عهد ترمب الحالي أو في فريق الانتقال.
خلال ذلك الوقت، ربما يكون قد عزز علاقاته مع شخصيات مؤثرة في الإدارة، مثل رئيسة موظفي البيت الأبيض سوزي وايلز ومستشار الأمن الداخلي ستيفن ميلر.
بصفته مديراً لمعهد السياسة الأميركية أولاً، لعب هاسيت دوراً حاسماً في صياغة “القانون الكبير الجميل”، بالإضافة إلى الرسائل المتعلقة به.
هل سيحمي هاسيت استقلال الاحتياطي الفيدرالي؟
أثارت علاقة هاسيت الوثيقة المتصورة مع ترمب مخاوف بشأن التزامه بالحفاظ على استقلال الاحتياطي الفيدرالي. فيما أنه سبق أن اتهم الاحتياطي الفيدرالي بالتحيز السياسي، فقد صرح في مناسبات متعددة – بما في ذلك مقابلة معنا في 19 نوفمبر – أنه يرى أن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي بالغة الأهمية.
لكن الأفعال أهم من الأقوال، وأوضح دليل على التزام هاسيت باستقلالية الاحتياطي الفيدرالي هو حرصه الشديد على حماية باول من الإقالة عام 2018. ويُرجح أنه ما يزال يتمتع بعلاقة زمالة مع باول بفضل غداءاتهما الشهرية خلال عهد ترمب الأول.
اقرأ أيضاً: كيف تعاملت الأسواق مع صدمات ترمب الحادة والقصيرة؟
إليكم مقطع من مذكرات هاسيت كرئيس لمجلس المستشارين الاقتصاديين، التي نُشرت في أوائل عام 2021 – قبل وقت طويل من اتضاح فوز ترمب بولاية ثانية أو أن هاسيت سيكون المرشح الأبرز لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي:
“في أغسطس 2018، غرّد الرئيس قائلاً: “سؤالي الوحيد هو: من عدونا الأكبر، هل هو جاي باول أم الرئيس شي؟”… حملت هذه الحادثة جميع سمات أسوأ توجهات رئاسة ترمب…
الأسوأ من ذلك، أن إقالة باول كانت ستضر بسمعة مجلس الاحتياطي الفيدرالي كمدير موضوعي ومستقل للمعروض النقدي للبلاد. وكانت مصداقية الدولار ستتضرر. ولربما كانت سوق الأسهم لتنهار، ولتسبب كل ذلك بضرر أكبر بكثير على الاقتصاد من رفع باول لأسعار الفائدة. مجرد الاعتقاد بإمكانية إقالة باول كان قد أضرّ بالثقة…
لكن مع بعض الخبراء القانونيين في الجناح الغربي (من البيت الأبيض)، كنتُ أنا ومكتب مستشار البيت الأبيض نعدّ بعض الأبحاث. وقد وجدنا أنه ربما لم يكن من الممكن للرئيس إقالة باول، وأبلغناه بذلك في المكتب البيضاوي. ربما يُمكننا إقالته من منصبه كرئيس، لكنه سيبقى عضواً في المجلس. يمكن للأعضاء الآخرين أن يُقرروا معاملته كرئيس، وهذا أقصى ما يُمكن أن تصل إليه الأمور…
ظلّ هذا النقاش سرياً، لكن في مؤتمر صحفي لا يُنسى في ديسمبر 2018، انتهزتُ الفرصة للرد على سؤال أحد الصحفيين مُعلناً أن وظيفة باول آمنة “مئة بالمئة”. لم أطلب الإذن لأفعل ذلك، فقد فعلته لأنني أؤمن بالشفافية، وأعتقد أن المشكلة قد حُلّت وأن ما قلته كان صحيحاً. لم أكن أعلم إن كان الرئيس ترمب سيغضب من قولي هذا، لكنني كنت أعلم أيضاً أنه يفهم أنني، بصفتي رئيساً لهيئة المستشارين الاقتصاديين، سأقول دائماً ما أعتقد أنه صحيح، ولن أردِّد حججاً ذات دوافع سياسية”.
خلاصة القول هي أنه عندما يحين وقت الحسم، سيؤيد هاسيت الحفاظ على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي في إدارة السياسة النقدية. وإذا مال إلى سياسة الحمائم، فسيكون ذلك لأن تقييمه للاقتصاد يعكس معتقداته الأيديولوجية.
المصدر : الشرق بلومبرج